Một năm trước, chúng tôi đã mô tả hai con đường phát triển hoàn toàn khác biệt cho Bitcoin: Con đường "Tương Lai lạc quan" tin rằng việc các tổ chức và chính phủ quan tâm sẽ thúc đẩy phát triển của tài sản này, trong khi Con đường "Tương lai bi quan" tin rằng việc không đạt được những cột mốc này sẽ dẫn đến tâm trạng tiêu cực và tình hình khủng hoảng tiềm ẩn.
Vào năm 2026, sự phát triển thực tế nằm giữa hai phương diện đó, nhưng gần với giới hạn dưới dự kiến hơn.
BTC Bị Đình Trệ: Điều gì đã xảy ra vào năm 2025
· Hành Động của Chính Phủ (Một Phần Thành Công): Chính phủ Mỹ đã thực hiện một tư duy pas sơ hơn dự kiến. Mặc dù tổng thể ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử, chính phủ rõ ràng tuyên bố sẽ không sử dụng tiền của người đứng thuế để mua Bitcoin, mà chủ yếu dựa vào việc tập hợp BTC bị tịch thu để xây dựng dự trữ. Việc ông Trump được tái bầu đã mang lại lời nói thân thiện với tiền điện tử và tâm trạng quản lý tích cực, nhưng việc mua của chính phủ thực tế chỉ là một giấc mơ. Cam kết "cách tiếp cận sáng tạo" để tăng dự trữ chưa chuyển hóa thành hành động cụ thể.
· Ngân Hàng Trung Ương và Quỹ Lợi Tự Do Chủ Quyền (Kết Quả Đa Dạng): Hầu hết các ngân hàng trung ương của 20 nền kinh tế lớn vẫn duy trì tư duy chờ đợi, chỉ có một số ít ngoại lệ. Tuy nhiên, các quỹ lợi tự do chủ quyền bắt đầu xây dựng vị thế Bitcoin, mặc dù quy mô mua của họ vẫn khó định giá được.
· Việc tổ chức áp dụng (Kết quả đa dạng): MicroStrategy trong năm 2025 tiếp tục chiến lược tích cực tích lũy của mình, đã có tác động tích cực đến giá. Tuy nhiên, câu chuyện thị trường đã trải qua một sự thay đổi biến động. MicroStrategy công khai cho biết sẽ sẵn lòng bán BTC trong một số trường hợp, chuyển từ chiến lược tích lũy thuần túy sang một mô hình hoạt động giống như "Công cụ Tín Dụng BTC". Sức hỗ trợ ngày xưa có vẻ đang chuyển hóa thành áp lực và gánh nặng tiềm ẩn. Trái với đó, ETF Bitcoin đã thể hiện được rất xuất sắc, liên tục có dòng tiền ròng tích cực trong cả năm 2025, cho thấy cầu mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính truyền thống và nhà đầu tư lẻ đối với một vị thế Bitcoin được quản lý, trở thành một trong những nguồn cầu đáng tin cậy nhất trong năm.
Tầm Nhìn Bitcoin vào năm 2026: Phụ Thuộc vào Toàn Cầu và Các Lực Kích Hóa Kiệt
Sự Cạn Kiệt của Yếu Tố Kích Thích Đặc Biệt
Vòng lặp này dựa vào một loạt yếu tố kích thích đặc biệt mạnh mẽ liên quan đến Bitcoin: sự phá sản của SVB và khủng hoảng bóc giá USDC, kỳ vọng ETF suốt năm 2023, việc mua vào liên tục của MicroStrategy, việc ra mắt ETF vận chuyển sớm vào năm 2024, cũng như chiến thắng bầu cử của Trump. Mỗi yếu tố này đều cung cấp áp lực mua vào tập trung vào Bitcoin.
Nhìn vào năm 2026, dường như yếu tố kích thích tích cực đặc biệt liên quan đến Bitcoin trở nên hiếm hoi. Các chính phủ trên thế giới đã thể hiện quan điểm rằng họ không gấp lưu, không cầm cố chính thức Bitcoin trong tương lai gần. Ngân hàng trung ương sẽ không thay đổi nhanh chóng đánh giá rủi ro của họ đối với BTC. MicroStrategy đã tiêu tốn khả năng mua vào số lượng lớn và bây giờ họ đang chuyển hướng thông tin của họ tới việc bán ra tiềm năng. Mặc dù ETF đã thành công, nhưng đã hoàn tất làn sóng mở đầu của nó.
Để Bitcoin phát triển mạnh mẽ trong năm 2026, nó gần như hoàn toàn phụ thuộc vào yếu tố toàn cầu. Thứ tự ưu tiên rất rõ ràng:
Cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và ý thức rủi ro; Bitcoin đang ngày càng theo đuổi số phận của tài sản nổi trội nhất trong mỗi chu kỳ. Trong chu kỳ trước, nó đã theo đuổi đáy và đỉnh của Tesla trong khoảng thời gian gần nhau. Trong chu kỳ này, chúng tôi đã thấy cùng một mẫu với NVIDIA. Hiệu suất của Bitcoin đã trở nên sâu sắc liên quan đến cổ phiếu công nghệ có beta cao và đam mê trí tuệ nhân tạo.
Chính Sách và Thanh Khoản của Fed: Việc Fed tiếp tục chính sách ươn và mở rộng bảng cũng quan trọng đối với môi trường thanh khoản rộng lớn hơn. Lịch sử đã chứng minh rằng tình hình thanh khoản có thể là yếu tố quan trọng nhất đối với giá Bitcoin. Với Fed đã cắt giảm lãi suất ba lần vào năm 2025, hướng đi của chính sách tiền tệ nam 2026 sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng tiếp tục mua vào Bitcoin.
Rủi Ro Mới trong Năm 2026: Mặc dù có vẻ như yếu tố kích thích đặc biệt tích cực hiếm hoi, nhưng khả năng của yếu tố kích thích đặc biệt tiêu cực liên quan đến Bitcoin càng rõ rệt:
Áp Lực từ MicroStrategy (hiện đổi tên thành Strategy): Các yếu tố thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin trong chu kỳ này có thể trở thành gánh nặng của họ trong năm 2026. Sự chuyển đổi từ "sở hữu mãi mãi" sang "sẵn lòng bán ra trong một số trường hợp" của MicroStrategy đại diện cho một sự thay đổi cơ bản. Họ mô tả "trường hợp" là khi mNAV của họ giảm xuống dưới 1 và cần bán ra Bitcoin để thực hiện các nghĩa vụ dành cho chủ nợ của họ. Điều lo lắng là, khi bạn mở rộng tầm nhìn, mô hình của Strategy bắt đầu giống như một trò lừa Ponzi, tuy nhiên, chúng tôi tin rằng các rủi ro này sẽ không thực hiện trong tương lai gần, vì Strategy đã sử dụng hàng dự trữ tiền mặt dồi dào từ cổ tức của họ để đáp ứng các nghĩa vụ dành cho 3 năm tới.
Ý Nghĩa Lý Thuyết Chu Kỳ Bốn Năm: Theo lý thuyết chu kỳ, chúng ta có thể đang ở giai đoạn được xác định là thị trường g bearwow token từng được đáp